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库存升至半年高点打压PTA

发布时间:2019-07-12 23:56:13 编辑:笔名

库存升至半年高点打压PTA

反弹正式结束,1405合约向下空间打开

PTA基本面依旧偏空,上游PX将有三到四套产能在今年12月和明年1月间开启,下游聚酯产销重归弱势,PTA企业开工率持续高位,社会库存升至半年高点。

11月底PTA期货跟随其他大宗商品一起走出了一波反弹行情,主力1405合约从7365元/吨的低点上涨至7598元/吨。展望后市,PTA基本面依旧偏空,上游PX将有三到四套产能在今年12月和明年1月间开启,下游聚酯产销重归弱势,PTA企业开工率持续高位,社会库存升至半年高点。

PX与石脑油价差将继续缩窄

原油期货是整个石化品的源头原料。近一个月,原油价格持续强势。英国咨询机构OilMovements表示,截至12月21日的四周,平均每日海运原油出口预计为2422万桶。欧佩克船运量是衡量全球需求的指标,该值连续八周从低点上涨,说明后期原油消费将继续攀升。全球运行中的炼厂产能也从底部回升,截至12月6日当周,全球运行中的炼厂产能为9290万桶/日,较11月的低点9130万桶/日小TI油价受美国经济提振将出现趋势性上升,Brent油价则因利比亚复产、伊朗复产等因素影响上涨迟滞。WTI油价反映了北美市场的供需,Brent油价则更多地反映了全球市场的供需;前者的趋势性攀升对中国化工品种带动有限,而Brent的强势振荡对石化品影响偏中性。

PTA的直接原料PX在2013年陆续有新增产能投放,PX进入了低景气阶段,PX与石脑油的价差将继续缩窄。10月份PX进口量为近5个月低点,包括福炼、丽东和腾龙在内的三套产能检修,另一方面11月份PTA开工负荷较高,对PX需求较大,这些因素共同导致PX在11月底12月初出现了一波反弹行情,高点达1427美元/吨。展望后市,三套旧产能即将在12月中下旬至明年1月间重新开车,新产能中石化海南石化的60万吨装置也计划在12月中旬开车。PX的供应压力层层叠加,后期价格将重归弱势。

PTA社会库存增至半年高点

每年年底,下游聚酯和终端纺织都会出现一波上涨行情,两个环节的集中采购往往会拉升PTA价格。但今年情况并不乐观,目前看,年底前PTA的反弹高点已经出现,根本的原因在于PTA的社会库存已经升至近半年高点。据行业内权威资讯CCF调查数据显示,11月份,国内几家规模较大的PTA工厂产量水平均较高,全月国内PTA总产量大约在220万吨;11月份PTA国内装置平均开工率环比明显回升,平均负荷为80.2%左右,环比提升2.4%。从纵向供需格局看,今年下半年除7月份PTA的社会库存因工厂的超低开工率而小幅减少外,其余月份均有小幅盈余,11月底,PTA的社会库存升至半年高点,产能过剩、库存累积限制了PTA期价的反弹。

下游和终端的年底备货行情也难以提振PTA价格。上周周中聚酯产销放量,而临近周末则逐步下降,聚酯产能聚集地之一的萧山地区又接到限电减负通知,聚酯的开工率将小幅下移;而即使聚酯生产不会因限电停车,聚酯各品种亏损情况改观甚微,临近年底,企业关停车的积极性较高。PTA需求难以出现有效提升。

总之,PTA下跌的驱动因素没有改变,原油强势难以提振PX价格,随着检修产能的复产,新产能的投产,PX的供应压力将拉低价格,PTA成本将下移;另一方面下游聚酯难以有效提振PTA需求,PTA社会库存增至半年高点。从技术盘面看,PTA的反弹已经正式结束,随着PX产能的陆续复产、投产,1405合约将跌破前期低点7366元/吨,向下空间逐步打开。

(作者单位:国泰君安期货)

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