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西南证券经济仍需稳增长

发布时间:2019-08-19 08:50:09 编辑:笔名

西南证券:经济仍需稳增长 2014-12-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

11月经济仍在下行通道。随着11月的主要经济数据陆续公布,宏观经济仍显疲态的趋势非常明显:除消费以外,核心经济数据均呈现不同程度的走弱、价格水平低企,经济仍需要国家相关政策托底增长。

工业连续下探。11月,工业增加值无论月度同比还是累计同比,增速均延续了10月的回调之势:工业增加值当月同比增长7.2%,较10月7.7%的水平下滑0.5个百分点,达到今年以来的次低点;前11个月,工业增加值累计同比增长8.3%,增速较10月8.4%的水平下调0.1个百分点,创2009年9月以来的58个月新低,也是“四万亿”以来的新低。考虑到目前仍不断下滑的PPI和疲软的工业需求,短期内工业或将保持低位运行的态势。

制造业、采矿业下滑拖累工业。在11月的工业三大子行业中、制造业和采矿业增速继续下滑:制造业11月增加值同比增长8.1%,增速较10月8.4%下滑0.3个百分点,虽然增速仍领先工业整体增速,但制造业增速下滑使得其对工业的拉动效应减弱;采矿业增加值同比增长3%,增速较10月4.7%的水平下降1.7个百分点;仅电力、燃气及水的生产和供应业增速从10月的2.9%提高到11月的3.2%,同比增长0.3个百分点。

子行业走势有些许转变。在被统计的41个工业行业中,在11月有39个实现同比正增长,和10月的数据持平,但行业的增长趋势有些许改变:1,前期高速增长的汽车、机械、铁路、船舶、航天等领域增加值增速出现回调,在11月,汽车行业增加值同比增长9%,增速较10月12.6%的水平下滑3.6个百分点;机械制造业同比增长6.3%,增速较10月8.2%的水平下降1.9个百分点;铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长12.9%,增速较10月13.2%的水平下降0.3个百分点;2,受大宗商品价格持续走低的影响,钢铁、有色板块增加值增速出现回升,分别较10月的水平提高1.2、0.5个百分点至5.9%和11%。

区域上呈现“西增东降”。从东西区域来划分,工业增加值在11月呈现“西增东降”的格局:东北地区,工业增加值在11月为5.6%,增速较10月6.8%的水平下降1.2个百分点;中部地区工业增加值在11月为8.6%,增速较10月8%的水平提高0.6个百分点;西部地区工业增加值在11月为10.8%,增速较10月10.4%的水平提高0.4个百分点。“西增东降”的格局或因为区域工业结构不同所致,东部地区分布较为密集的制造业和高新技术产业,这部份产业对于经济和进出口较为敏感,目前局势趋弱,对这些产业产生较大压力。

多因素制约工业短期内大规模反弹。我们认为,有以下几点因素制约工业在短期内出现本质性改善:1,经济在明年将继续处于下行通道,使得大环境不利于工业的整体性改善;2,中央经济工作会议再提去过剩产能,使得工业整体上不具备政策性优势;3,外部局势动荡,使得工业的对外开放有不确定性;4,大宗商品价格持续走低,拖累工业产品的价格增长。

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