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莫尼塔与形式大于内容的政策托底共舞

发布时间:2019-08-19 09:39:35 编辑:笔名

莫尼塔:与形式大于内容的政策托底共舞 2014-04-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心提示:

全社会利率中枢抬升、经济下滑和政策托底之间的拉锯,是决定A股两大核心驱动力。克强总理“既要保持定力,又要主动作为”向市场宣示了“货币稳健财政托底”的政策路径,并不足以逆转二季度经济和股市下滑的趋势。

预期退潮后A股中枢仍面临下沉。比较正面的是,当前主板股息率已与发达市场接轨,绝对下行空间有限,而“新兴白马”是承压焦点。我们建议紧扣三线索配臵展开积极防御:(1)博弈政策刺激预期打底仓;(2)增持“三低”板块等待东风;( )中小市值中筛选成长,传统行业中的成长公司有不错的机会接过成长的大旗。

报告摘要:

二季度政策托底“形式大于内容”,刺激预期退潮后中枢仍面临下沉:过去两三年里,A股主要受两股力量驱动:一是利率中枢抬升下全社会金融资产的再配臵,是主导A股下行的核心因素;二是经济自身调整和政策托底之间的拉锯,这是A股波段的主导力量。这两大核心驱动力并未发生明显变化。克强总理“既要保持定力,又要主动作为”的讲话,已向市场宣示了“货币稳健财政托底”的政策路径,这并不足以逆转二季度经济和股市下滑的趋势。

权重板块高股息率提供安全边际,“新兴白马”是承压焦点:二季度A股市场的风格和结构很可能出现明显变化。主板经过持续数年的股价下跌和盈利累积后,股息率已经与发达市场接轨,终于开始体现对投资者的回报价值。而成长股中的龙头公司,则触碰到资金天花板的制约,加上海外政策紧缩对科技行业的影响,成为调整压力最重的市场板块。

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